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「ag贵宾会登陆最新版本下载」姜超:社融增速大降 降准有很大操作空间

日期:2020-01-11 18:31:16 阅读数:3357

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ag贵宾会登陆最新版本下载,  海通宏观姜超、李金柳【金融数据点评】社融增速大降,宽松预期增强

  ①非标继续拖累,社融增速再降。

10月新增社融7288亿元,同比大幅少增4716亿元。其中10月对实体发放贷款增加7141亿,同比仅多增506亿元,远不及3季度月均同比多增2500亿左右的水平;企业债券净融资1381亿元,同比少增101亿元,地方政府专项债融资新增868亿元,同比少增447亿元;表外非标融资继续萎缩,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2675亿元,同比多减约3750亿元,仍是社融的最主要拖累。

  ②居民全靠短贷,企业全靠票据。

10月新增金融机构贷款6970亿元,同比多增338亿,增幅大幅收窄。其中居民部门贷款增加约5636亿,同比多增1100多亿元,其中居民短贷同比多增1116亿,而新增中长贷基本持平去年同期;企业部门新增贷款约1500亿,同比从之前的多增转为少增600多亿元,其中短贷和中长贷分别同比少增约1000亿元和900亿元,仅票据融资同比多增1400多亿元。贷款的同比增量中,居民全靠短贷,企业全靠票据,说明居民购房步伐放缓、地产销售面临考验,而企业融资意愿弱、借的多是短期且利率更低的票据融资。

  ③M2增速回落,M1同比新低。

10月是财政缴款月份,财政存款增加5819亿元,但由于减税效应,同比少增了约4700亿元。财政缴税叠加前期大量地方债发行仍待后续放款,10月M2增速回落到8%。而10月M1同比也从9月的4%降至14年以来的新低2.7%,并且是历史上非春节因素扰动下的最低水平,企业活期存款降低,信用创造活动低迷,货币低增趋势不变。10月M0同比维持在2.8%。

④宽松预期增强。

当前口径下社融存量增速从9月的10.6%继续降至10.2%,而我们测算不含专项债的社融存量10月增速从9月的9.7%降至9.3%。总体来看,10月社融增速继续下降,且信贷同比增长明显放缓,央行在三季度货政报告中指出,经济下行压力增加,要在多目标中把握好综合平衡,未来将进一步支持改善民企融资,也反映了当前融资面临的较大困境,因而货币宽松预期增强,降准等政策仍有很大操作空间。